אדם בחלל - ממרוץ בין מעצמות לשוק מסחרי / איל בן-זאב

במשך עשרות שנים, שיגור בני אדם לחלל היה עניין ממשלתי בלבד - יקר, מסוכן וללא מודל עסקי. כיום זהו שוק מסחרי מתפתח, שבו חברות פרטיות מוכרות "מושבים" לממשלות, לחוקרים ולתיירים. כדי להבין לאן התחום הולך, כדאי להבין מהיכן הוא בא.

המרוץ לחלל: מגגרין ועד הירח

הכול התחיל כתחרות יוקרה בין מעצמות במלחמה הקרה. ברית המועצות הובילה: ב-1961 הפך יורי גגרין לאדם הראשון בחלל, בהקפה אחת של כדור הארץ. ארה"ב, המומה מהפיגור, הכריזה על מטרה שנשמעה אז דמיונית - להנחית אדם על הירח לפני סוף העשור. ביולי 1969 דרכו ניל ארמסטרונג ובאז אולדרין על הירח, מול 600 מיליון צופים כחלק מפרויקט אפולו. אבל אפולו היה גם שיעור כלכלי - בשיאו הוא בלע כ-4% מהתקציב הפדרלי, וברגע שהניצחון הושג, התוכנית בוטלה. מאז 1972 לא דרך אדם על הירח (בסה"כ נחתו שם 12 אסטרונאוטים אמריקאים). הלקח למשקיעים , חלל מאויש שממומן מיוקרה לאומית בלבד אינו בר-קיימא. נדרש מודל עסקי.

העידן המסחרי: מתיירים ראשונים ועד שירות בתשלום

המודל הזה החל להיווצר ב-2001, כשאיש העסקים האמריקאי דניס טיטו שילם כ-20 מיליון דולר לרוסים תמורת שבוע בתחנת החלל הבינלאומית והפך לתייר החלל הראשון. עשור לאחר מכן הפכה NASA את הגישה כולה: במקום לבנות ולהפעיל חלליות בעצמה, היא קונה שירותי הסעה מחברות פרטיות, כמו נסיעה במונית במקום החזקת רכב. SpaceX שולטת כיום בשוק הזה עם חללית הדרגון. Boeing פיתחה את חללית

ה -  Starliner המתחרה, שסובלת מעיכובים ומחריגות של יותר משני מיליארד דולר,  שיעור מאלף על הסיכון בחוזי מחיר קבוע. וירג'ין גלקטיק מוכרת טיסות תת-מסלוליות קצרות לתיירים, ותחנות חלל מסחריות של וויאג'ר, אקסיום ו-Vast מתוכננות להחליף את התחנה הבינלאומית שתפרוש סביב 2030.

הישראלים בחלל: מאילן רמון לאיתן סטיבה

שני הישראלים שטסו לחלל מגלמים בדיוק את המעבר הזה. אילן רמון, האסטרונאוט הישראלי הראשון, טס ב-2003 במשימה ממשלתית קלאסית על מעבורת החלל קולומביה של NASA, ונספה עם צוותו בהתפרקות המעבורת בכניסה לאטמוספירה. איתן סטיבה, לעומתו, הגיע לתחנת החלל הבינלאומית ב-2022 במשימת "רקיע" - טיסה פרטית לחלוטין שאורגנה על ידי חברת אקסיום על גבי חללית הדרגון של ספייס אקס, ונשאה עשרות ניסויים ישראליים. מגיבור לאומי במשימה ממשלתית ועד לקוח פרטי בטיסה מסחרית - זהו כל סיפור התעשייה בזעיר אנפין.

החזרה לירח: ארטמיס והתוכנית של מאסק

עכשיו ההיסטוריה נסגרת במעגל: תוכנית Artemis של NASA ,האחות המיתולוגית של אפולו מתכננת להחזיר אסטרונאוטים לירח, והפעם עם כוונה להישאר. בניגוד לאפולו, ארטמיס בנויה על קבלנים מסחריים: לוקהיד מרטין בונה את החללית אוריון , SpaceX של אילון מאסקBlue, Origin של ג'ף בזוס נבחרו לפתח נחתות להנחתת ציוד. עבור מאסק הירח הוא רק תחנת ביניים; מטרתו המוצהרת היא מאדים, וחללית ה Starship נועדה להוזיל את עלות השיגור בסדרי גודל. תוכנית Artemis היא צינור הכנסות ממשלתי רב-שנתי לחברות התעשייה, והסטארשיפ היא ההימור הגדול ביותר בשוק - הצלחתה תקבע במידה רבה את שווי ספייס אקס הציבורית. הסיכונים נשארו כשהיו: לוחות זמנים נדחים, עלויות עתק, ותאונה אחת עלולה להקפיא תוכנית שלמה לשנים.

אירועי השבוע בחלל

דו"ח ראשון ל- SpaceX כחברה ציבורית

ספייס־אקס פרסמה את דוחותיה הראשונים כחברה ציבורית, ובהם הציגה צמיחה חזקה ברבעון השני של 2026. הכנסות החברה זינקו ב־92% והסתכמו ב־7.8 מיליארד דולר, בעוד הרווח התפעולי המתואם לפני פחת, הפחתות, ריבית ומסים (EBITDA) עלה ב־191% ל־3.5 מיליארד דולר. במקביל, ההפסד הנקי הצטמצם ל־541 מיליון דולר.

מנוע הצמיחה המרכזי היה שירות האינטרנט הלווייני סטארלינק, שהכנסותיו עלו ב־66% ל־4.3 מיליארד דולר, ומספר המנויים הוכפל והגיע ל־12 מיליון. גם פעילות הבינה המלאכותית הציגה צמיחה מרשימה, עם עלייה של 247% בהכנסות ל־2.6 מיליארד דולר, והגיעה לראשונה לרווח תפעולי מתואם חיובי.

מנגד, החברה ממשיכה להשקיע בהיקפים משמעותיים. הוצאות ההון הסתכמו ב־18.4 מיליארד דולר ברבעון, בעיקר לצורך הקמת תשתיות בינה מלאכותית, לצד המשך פיתוח מערכת השיגור סטארשיפ והרחבת מערך לווייני סטארלינק.

ספייס־אקס סיימה את הרבעון עם צבר הזמנות של 47.5 מיליארד דולר, המספק לה בסיס פיננסי משמעותי להמשך ההתרחבות. עם זאת, קצב ההשקעות הגבוה וההפסדים המתמשכים בפעילויות החלל והבינה המלאכותית ממשיכים להוות מוקדי סיכון מרכזיים.

קישור לדו"ח 

בואינג דוחה שוב את סטארליינר: טיסה לא מאוישת רק בסוף 2026

במסגרת דוחות הרבעון השני שפורסמו ב-28.7, עדכנה בואינג כי הטיסה הבאה של חללית הסטארליינר (הפעם ללא צוות) תתבצע לכל המוקדם ברבעון הרביעי של 2026. המנכ"ל קלי אורטברג תיאר את הפרויקט כאחרון מסדרת חוזי מחיר קבוע בעייתיים בחטיבת הביטחון והחלל, שגררו עד כה חריגות של יותר משני מיליארד דולר. מדובר בעוד תזכורת לכך שחלל מאויש יכול להיות בור כספי, אך גם בסימן לכך שההנהלה מנסה לתחום את הנזק. הדחייה משאירה את ספייס אקס ללא מתחרה אמריקאית בהסעת אסטרונאוטים.

 מקור

חיל החלל האמריקאי מחלק חוזה של כמיליארד דולר ל-15 חברות 

חיל החלל האמריקאי הכריז ב-31.7 על חוזה מסגרת בתקרה של 981 מיליון דולר לפיתוח תשתיות ניסוי, הערכה ואימון עבור מתחם האימונים הלאומי לחלל (NSTTC), שיימשך עד 2032. בין 15 הזוכות - רוקט לאב, רדוויר, פיירפליי, ויאסאט, לוקהיד מרטין, נורת'רופ גרומן ובואינג. מדובר בתקרת חוזה משותפת ולא בהזמנה מיידית - הכסף יחולק בהזמנות עבודה עתידיות שהחברות יתחרו עליהן. זהו איתות נוסף לכך שהפנטגון הופך את החלל לזירת אימונים מבצעית, עם זרם הכנסות פוטנציאלי יציב.

 מקור 

‏‏אקהאוס קפיטל - כלכלת חלל 05.08.26.pdf

הורידו את PDF • 400KB

איל בן-זאב, , MBA M.Sc. יזם ומומחה חלל

בברכה,

צוות אקהאוס קפיטל,

גילוי נאות: האמור לעיל הנו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. אין לראות במסמך זה ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בו הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם. האמור בסקירה זו משקף את דעותיהם והערכותיהם של עורכי הסקירה ואינו משקף בהכרח את עמדתה הרשמית של אקהאוס קפיטל בע"מ. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור ומידע אחר, לרבות מידע שנאסף ונערך על ידי עורכי הסקירה ומידע הנובע ממקורות אחרים, הנחזה כמידע מהימן, וזאת, מבלי שעורכי הסקירה ו/או החברה ביצעו בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהם למהימנות ולנכונות המידע האמור. האמור לעיל אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר. הדעות והתחזיות האמורות לעיל, עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. לפיכך, האמור לעיל אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אקהאוס קפיטל בע"מ , וכך בעלי מניותיה , מנהליה ועובדיה, לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם מהסתמכות על האמור לעיל, אם ייגרמו. אין באמור כדי להוות התחייבות לתשואה עודפת ואין בתשואות העבר בכדי להבטיח תשואה דומה בעתיד. אין באמור כדי להוות תחליף לשיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אקהאוס קפיטל בע"מ עוסקת בניהול תיקים ובשיווק השקעות, ולא בייעוץ השקעות. אקהאוס קפיטל בע"מ הינה מנהל השקעות חיצוני לקרן הנאמנות שבניהול מנהל הקרן איילון קרנות נאמנות בע"מ ובעלת זיקה לקרנות הנאמנות להן משמשת כמנהל השקעות חיצוני. אין באמור משום הצעה לרכישת יחידות בקרנות הנאמנות כאמור, רכישה ע"פ תשקיף/דיווחים מיוחדים שבתוקף. אין לראות באמור התחייבות לתשואה עודפת ואין בתשואות העבר בכדי להבטיח תשואה דומה בעתיד.  * אין בביצועי העבר כדי להבטיח ביצועים דומים בעתיד.